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2020年A股融券余额暴增近10倍 业内:未来融券规模还有很大增长空间

2021-01-13 22:56

  刚刚过去的2020年,A股再度迎来了结构性牛市,各大指数均有不同程度的上涨。

  从两融规模来看,截至2020年末,A股全年的融资融券余额为1.62万亿元,同比增长了59%。从结构上来看,去年A股市场的融券余额增长幅度远超融资余额。截至去年末,A股的融券余额为1369.8亿元,同比增长了9.94倍;而同期,融资余额仅增长了47%。

  有非银行业分析师认为,尽管去年A股融券规模大幅增长,但对比境外市场,未来A股的融券规模还有很大的提升空间。而这也将给券商带来新的业务增长点。

  融券余额一年增长近10倍

  回顾A股上一轮“杠杆牛”,快速增长的融资规模是行情的重要“助推器”,而此轮牛市中,两融市场却是另一番风景。

  从两融规模来看,截至2020年末,A股全年的融资余额为1.48万亿元,同比增长了47%,和过去多年一样,相比融券,融资依然占据着主导地位。

2020年A股融券余额暴增近10倍 业内:未来融券规模还有很大增长空间

2020年以来融券余额逐月增长形势数据来源:Choice数据

  然而从结构上看,去年A股市场的融券余额增长幅度远远超过融资余额。截至去年末,A股的融券余额为1369.8亿元,同比增长了9.94倍。

2020年A股融券余额暴增近10倍 业内:未来融券规模还有很大增长空间

2020年以来融资余额逐月增长形势数据来源:Choice数据

  进入2021年后,融券余额规模继续快速增长。据Choice数据统计,截至1月12日,A股融券余额规模为1473.98亿元,较去年底增长了7.6%;与此同时,截至1月12日,A股的融资余额规模为1.537万亿元,较去年底仅增长了3.7%。

2020年A股融券余额暴增近10倍 业内:未来融券规模还有很大增长空间

2010年以来融券余额增长曲线数据来源:Choice数据

  值得注意的是,去年以来部分个股的融券余额规模增长幅度超出市场的整体水平,如恒瑞医药、美的集团、长江电力、五粮液等蓝筹股去年以来至今融券余额分别大幅增长了82倍、150倍、177倍、43倍。

  融券余额为何快速增长?

  虽然去年A股的融券规模激增,但相比之下,目前融资规模仍然要远大于融券规模。据瑞银证券统计,2019年底,A股融资规模与融券规模之比为99:1,而到去年底这一比例为9:1。

  瑞银证券非银金融行业分析师曹海峰认为,一直以来,A股融资与融券发展不平衡主要有几个方面的原因:

  一是券源有限,A股市场只有42%的股票可以融资融券,而海外市场大部分股票都可以融资融券;

  二是出借方的资格受限,有些机构之前不被允许参与到融资融券中,而海外的融券机构更多,包括养老金、保险金、公募基金等各类资管机构都可以作为融券的借出方;

  三是国内所有的融券都是在5个借出期限和5个固定利率中完成的,买卖双方不可以自己协定价格。所以一定程度上限制了融券业务的发展。相比之下,海外市场可以自由商定融券利率。

  另外,A股融资融券的主要特点是单轨制,所有的交易都必须要通过证券公司来完成,而美国是分散性的模式,所有的买方和卖方可以互相借券,不需要中心化的平台起中介的作用。

  曹海峰认为,目前A股融资与融券的结构性失衡也意味着未来融券业务存在着较大的发展空间,“中国单轨制的好处是便于监管,但是缺点就是效率会比较低。目前整体融资、融券发展比较不均衡,融资和融券的比例大概是9:1左右,在海外的成熟市场比例是6:4或者7:3.A股的融资现在有1.4万亿~1.5万亿元的水平,融券仅有1000多亿元,不过这个数字在2020年初还只有100多亿元,说明融券的增长速度还是很快的。”

  在曹海峰看来,科创板诸如“上市即可成为券源”“转融通可以实时成交”的制度设计,有助于提升市场的融券规模,目前科创板融资和融券的比例大致为7:3,与境外成熟市场较为接近,“随着去年注册制从科创板推广到创业板,新的融券制度也推广到了创业板。而这也是去年融券余额增长比较快的原因。”

2020年A股融券余额暴增近10倍 业内:未来融券规模还有很大增长空间

图片来源:瑞银证券

  另外,在一些券商人士看来,去年融券规模快速增长,归功于资本市场改革提速,两融业务政策红利持续释放。