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短期震荡或加剧 A股投资“轻指数重结构”

2021-01-12 02:56

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  2021年A股市场迎来“开门红”。数据显示,截至1月8日,三大股指当周累计涨幅均超过2%,创业板指周涨幅更是超过6%。面对少数资金“抱团”,龙头股屡创新高、多数个股逆势下跌的局面,投资者对后市行情预期分歧进一步加大。

  中国证券报记者梳理各大券商最新研报发现,对于龙头股“抱团”,多数券商认为春节前或难见瓦解,但是二、三线品种的投机性“抱团”或加速瓦解。A股“春季躁动”行情将延续,但短期震荡或加剧。2021年投资操作应轻指数、重结构。配置方面,除此前持续看好的顺周期板块外,军工、可选消费、科技、大金融四大赛道备受关注。

  龙头股集中度有望提升

  2021年A股首周行情,最明显的特征莫过于“个股不涨、指数涨”——少数权重大、市值高的龙头股持续上涨,推动指数走高,这些龙头股往往是资金“抱团”的股票。与此同时,多数股票出现下跌。

  数据显示,截至1月4日收盘,沪指再上3500点,深指、创业板指均创下五年半以来新高,但有超过1100只股票下跌;1月5日三大股指再收红,下跌股票接近2400只;1月7日三大股指继续上涨,下跌股票增至近3300只,这意味着当天近八成股票下跌。不过,白酒、军工、化工、食品等多个细分领域龙头股当周股价创下或多次创下历史新高。

  随着行情分化,市场对于“抱团”持续性的争论随之升温。

  国盛证券首席策略分析师张启尧认为,资金向龙头“抱团”是机构化的必然趋势,且这一趋势初露端倪。“2018年以来,A股市场正在经历一轮由机构资金引领、前所未有的历史性变革,机械地参考过去几轮‘抱团’历程纯属‘刻舟求剑’。参考海外成熟市场,A股资金向龙头集中的进程远未结束,未来龙头集中度还将大大提升。”

  国泰君安证券首席策略分析师陈显顺认为,无风险利率下行预期叠加“自下而上选股”配置思路是当前抱团的核心本质,春节前难见瓦解。“当前微观流动性超预期,这部分流动性进入基金而非直接入市,基金的边际定价决定市场的方向与结构。推演专业投资者思路,其会将2021年宏观流动性转向等多种因素纳入考量。在此背景下,优质赛道、确定性龙头成为‘抱团’的核心方向。”

  也有部分券商分析师指出,并非所有的个股“抱团”都会延续。中信证券首席策略分析师秦培景认为,年初增量资金集中建仓驱动市场脉冲式上行和结构分化加剧,A股优质公司持续享受估值溢价是必然趋势,不过随着增量资金建仓急迫性下降,风格分化程度会有所缓和,市场上涨和分化节奏都将有所放缓,回归慢涨轮动,机构密集调仓或导致二、三线品种的投机性“抱团”加速瓦解。

  短期震荡或加剧

  “跨年行情”“春季躁动”是近期投资者热议的话题,2021年首周A股表现为此添上一抹靓丽的色彩。

  2020年11月,张启尧便明确表示看好跨年行情。他认为,跨年行情继续演绎,风格向成长偏转。2021年随着疫情冲击平复,无论是经济基本面还是市场流动性,均将回归到宏观向微观下沉的趋势。机构优势凸显,叠加机构增量资金持续流入,“机构牛”“结构牛”行情还将延续。

  广发证券策略首席分析师戴康认为,流动性宽松驱动“春季躁动”,在流动性环境未显著改变前,A股仍处于躁动期,但目前A股指数表现与赚钱广度的背离难以持续,预计短期市场震荡加剧,之后再以广度的上升实现两者弥合。

  “从历史经验来看,‘指数涨+赚钱广度下降’的背离一般持续不会超过10周,此后往往会通过短暂调整实现指数走势与赚钱广度共振,随着业绩预期与估值匹配度阶段性失衡,其它具备赚钱效应的板块将分流资金,从而使背离得到修正。”戴康认为。