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巨丰投顾:明星基金迎最大回撤 难道是机构集体判断失误?

2021-03-12 09:19

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  观点:去年四季度以来,市场风险偏好回升,在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后,随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升,春季行情如火如荼,市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后,随着流动性驱动的逐步减弱,业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量,可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

  今日,海外市场大幅反弹之下,沪深两市双双高开,开盘一度上行后随即迎来跳水,沪指盘中翻绿。此后,指数回升下红盘上方运行。盘面上看,贵州茅台等抱团股表现抢眼,是近期市场回升的最大功臣,但多数板块仍表现不佳,个股也是涨少跌多。沪指昨日失守半年线的支撑后,今日则延续了半年线下方的运行状态。

  在市场持续低迷之际,其实基金的日子也不好过。最近基金重挫之下,很多基金回撤已经超过10%,多则已经达到了近30%。而在回撤当中,明星基金经理管理的基金也不能幸免,大家熟知的刘格菘管理的广发双擎升级、张坤管理的易方达精选蓝筹基金的净值均创下成立以来最大回撤。这也可谓是创造了历史,但也说明最近的下跌是多么的惨烈!

  不过,根据以往的表现,为何这里明星基金的回撤会有这么大,难道这次是机构的集体判断失误?

  其实不是没有这个可能的,因为随着基金规模的越老越大,基金抱团核心资产的倾向就越来越明显。而核心资产连续上行的过程中,其实估值已经高企,但是对于其价值大家依旧是看好的,于是无论在流动性边际手机还是美债收益率上行趋势之际,其实对核心资产的青睐也没有产生明显的变化,即便是外资已经提前出逃贵州茅台了,多数机构还是无动于衷。

  所以,这里很有可能多数机构也是后知后觉的,或许说是判断失误的可能。当然,或许也可以说核心资产不是机构们率先出逃的,但是对于下跌其实也是预计补充的,毕竟现在很多核心资产的话语权其实不在国内机构手中,而是在外资手上。

  如此的话,其实个股当前还是比较危险的,特别是2月以来比较抗跌的品种。一方面,抱团股短期一波重挫之后,短期机构也有自救的需求,一旦这些品种有反弹,那些后知后觉的机构很可能还会坚持进行调仓;另一方面,流动性驱动减弱下,市场存量博弈,流动性其实还在这些抱团品种上,而很多小盘股此时没有资金太多关注,一旦市场再次整理,这些此前没有下行的标的或有补跌的可能。

  所以,此前以轻指数重个股为主,但当前建议保持观望,耐心等待这个时间的逝去,观察市场新的变化,回避可能的个股的杀跌。

  当然,对于整个市场,目前整体向好格局的本质并没有发生改变,经济基本面加速复苏,对市场的支撑还是较强的,而流动性相对稳定也能提振市场趋势向好,况且季报行情即将拉开序幕,上市公司业绩回升对于市场的刺激也将是显而易见的、因此,牛市格局没有改变,只不过阶段性的调整还未结束,需进一步观望。

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