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白酒板块争议声中继续飙涨 “估值新高+新消费升级”牛年如何掘金

2021-02-17 09:03

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  在“就地过年”新政之下,白酒市场正在走向分化。一方面是大规模酒宴取消,地方性的中低端白酒面临销售瓶颈;另一方面,居家聚会蔚然成风,高端白酒一瓶难求。《投资者网》白酒行业专题榜单,力图还原绩优酒企战绩,从而寻找出白酒行业未来成长路径,以及更具投资价值的个股。

  “年少不知白酒香,错把科技加满仓,年少不知白酒好,错把医药当成宝。”临近牛年春节,白酒行业在历经了短暂回调之后,继续成为资本热捧的板块。

  不仅二级市场表现亮眼,白酒行业业绩增速也长期跑赢市场。过去十年中,仅在2013年和2014年,由于“塑化剂事件”影响出现短暂下滑。数据显示,在目前已上市的19家白酒企业中,有11家公布了2020年业绩预告,其中预喜的有7家。

  在经历了去年一轮大涨之后,业内关于白酒板块后市走势各执一词。乐观派认为,消费升级、春节旺季等因素,将带动白酒板块持续向上;而在悲观派看来,白酒产量呈逐年下滑趋势,但板块估值却达到十年内高位。

  综合来看,经过中高速增长发展的中国白酒行业,进入了存量博弈的关键时刻,全行业的激烈竞争已逐渐演变为高端酒之间的战争。市场普遍认为,白酒行业的投资价值更向“茅五洋泸”等龙头集中。

  值得注意的是,与二级市场火热表现相对,一些酒企出现“股价涨、业绩跌”的局面。

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  白酒板块持续走高

  2月4日,在A股超3000只股票飘绿之时,白酒板块却一枝独秀拉开新年序幕,整体上涨逾3%。当日贵州茅台上涨6%,报收2320.85元/股,创两年以来最高单日涨幅。而中低端酒企股价同样表现亮眼,如皇台酒业开盘不久即封涨停。

  1月初,老白干酒站上36.8元/股的高点,创上市以来新高,三个月涨幅达到217.7%,总市值从不到100亿元飙涨到317亿元。

  同期经历了被爆炒的还有金种子酒、青青稞酒、古井贡酒等。步入2021年以来,老白干酒、金种子酒的日均换手率超过11%(超过3%表示交易频繁)。

  值得一提的是,与二级市场火热表现相对的是,上述酒企的业绩表现却差强人意。如皇台酒业预计2020年归母净利润为2200万元至3200万元,同比下降53%至67.75%;老白干酒2020年前三季度营收、净利润分别下滑11.5%、14.12%。

  金种子酒已连续六个季度净利润亏损,2020年预计扣非净利润亏损9700万至1.17亿元;青青稞酒则预计2020年净亏损达到1.1亿元至1.3亿元。

  “三四线白酒中的多数只是普通食品,并无多大的市场竞争力,定价权乏善可陈。过去几年的业绩成长性和现金流,可能还不如一些所谓的夕阳行业或周期行业的优质公司,没有享受高估值的理由。” 银河证券提醒三四线白酒泡沫风险。

  同样遭遇“股价涨、业绩跌”局面的还有水井坊。水井坊预计2020年营收和归属母公司净利润分别同比下降约15%、10%,销量同比下降约42%。

  从业绩增速来看,截至目前,在白酒行业19家上市公司中,已有11家公布了2020年业绩预告,预喜的有7家,其中酒鬼酒表现亮眼,以65%的净利润增幅跻身增幅榜第一。

  五粮液预计2020年营收、净利润增幅均在14%左右;泸州老窖预计2020年净利润同比增长20%-30%。

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  诸多利空因素扰动

  在2021年行情重启前,白酒指数曾经历短暂下滑。1月5日至29日,白酒指数从104860点下滑到88372点。

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  因而关于白酒板块后市走势,业内各执一词。

  持悲观态度的市场人士认为,白酒产量连年走低,行业已经从扩容式增长转变为挤压式增长,白酒后市行情将受到诸多利空因素扰动,头部酒企业绩大幅增长的场面要暂时告一段落。

  中国酒业协会数据显示,2020年,全国酿酒产业规模以上白酒企业产量740.73万千升,同比下降2.46%。

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