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“煤飞色舞钢花溅” 顺周期还能上车吗?机构把脉细分领域投资机会

2020-12-20 02:57

  近期,顺周期板块持续爆发,28个申万一级行业中,有色金属、钢铁、采掘涨幅排名前列。不少投资者也开始关注顺周期板块,那么顺周期板块上涨逻辑何在?还能不能上车?

  本文选取了新财富获奖分析师的最新研报,看看他们是如何看待房地产、建材以及煤炭、有色、钢铁、军工等顺周期各大细分行业的。

  1、房地产

  兴业证券 (阎常铭、郭毅、徐鸥鹭等)

  投资要点:行业供给侧改革可能会改善龙头房企利润率,如土地成本确实下行,龙头股投资机会将显现。

  2020年下半年以来,以三条红线为代表的地产融资政策持续收紧,未来土地溢价率有望持续下行,有持续拿地能力房企利润率将提升。但也需密切关注土地出让底价的变化趋势,如溢价率和底价同时下行,地产股投资价值将显现。

  2021年地产需求端仍将整体持续上行。2020年地产销售超预期,连续5年上行,主要逻辑就是杠杆,大周期未结束,2021年继续。且对于供给端杠杆压制将进一步增加需求端杠杆,因银行给地产加杠杆整体大趋势难改。此趋势下,未来面积降低,单价提升。 但短期严格压制金融杠杆未来数月会影响基本面,尤其三四线。三四线超预期上行,核心即银行给地产加杠杆,短期严格限制银行行为会对三四线地产基本面影响,包括销售新开工等与面积相关指标。但三四线金融压制大概率为短期行为、银行压制地产需求端也大概率为短期行为。 一二线城市受银行金融短期压制影响相对较少,因为一二线杠杆主要为居民给居民加杠杆,而非银行给地产加杠杆。行政政策、金融政策对一二线影响也都是短期,难改长期趋势。

  行业层面:在限价政策和土地价格提升情况下,行业利润率近年整体承压。

  结构来看,三四线城市项目由于政策相对宽松、土地竞争较低,利润率相较一二线略好。三条红线为代表融资收紧未来大概率带来土地价格有所下行,需要密切关注土地溢价率和土地出让底价变化,仍有强大拿地能力企业投资机会可能随之显现。2020 年整体涨幅明显,物管价值进一步凸显,近期板块虽有回调,但不改行业未来发展大逻辑未来竞争与分化,品牌溢价能力越发重要。

  投资建议:地产供给侧改革将改善行业利润率,主要房企投资价值未来会显现。持续推荐金地集团、万科A、保利地产、招商积余、世联行、中南建设、新城控股、金科股份等。

  2、机械

  中信建投(吕娟、陈兵)

  核心观点:2020年,将是中国由“制造大国”逐步实现“制造强国”的新起点。

  预计实现制造大国到制造强国的转变,至少需要5年的时间,在这个过程中,一方面,伴随国内高端产能投放、高端设备需求增加,优质设备类公司逐步实现进口替代;另一方面,优势设备龙头将加速全球化进程。

  随着中国高端制造业竞争力提升,同时在人口老龄化、消费升级等大背景下,机械上市公司中涌现一批竞争力强的面向C端市场的装备公司。与原先主要面向B端市场的机械设备公司不同,此类面向C端市场的机械装备公司更注重产品力、渠道力和品牌力的研究。

  重点关注:三一重工、中联重科、徐工机械等

  东吴证券(陈显帆、周尔双)

  工程机械:11月挖机销量同比+67%,2021年有望开门红。

  11月挖机销量同比+66.89%,海外市场持续复苏。2020年11月挖机销量32236台,同比+66.9%,高增长依然是主旋律。其中,11月国内销量28833台,同比+68.1%;出口3403台,同比+57.8%,Q4以来海外出口复苏强劲。龙头厂商引领行业增长,份额持续提升。12月国产龙头挖机单月同比+113%,其中小/中/大挖分别同比+98%/194%/68%;单月市占率超33%再创新高,累计同比+47%,累计市占率27%。国产第二名单月同比+87%,累计市占率16%。海外龙头单月同比+16%,累计市占率10%。 2021年挖机有望开门红,看好国产龙头戴维斯双击的机会。12月核心零部件厂商挖机油缸排产同比大幅增长40%以上,排产量创年内新高,显示下游挖机需求旺盛持续,我们预计全年挖机销量有望达33万台,累计增速升至40%左右,2021年迎接开门红则是大概率事件。

  我们预计未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%,波动率将比上一轮要小很多,2024年后有望进入下一轮大的更新周期。低波动率周期里面更强调公司的产品竞争力和生产效率提升,坚定看好中国制造业智能工厂最优秀的公司

  光伏设备:行业利好不断,下游需求旺盛+技术迭代下设备商望持续受益 2020年中国光伏行业年度大会指出:今年年底光伏发电从规模上将超过风电,成为全国第三大电源;今年光伏新增装机将达到3500万千瓦左右,持续8年全球第一,年底光伏发电累计装机将达2.4亿千瓦;1-10月光伏发电利用率98.3%,同比+0.12%,发电成本也进一步下降。随成本不断下降,平价时代到来,未来5-10年渗透率将加速提升,据国家能源局测算,十四五新增光伏发电装机规模需求将远高于十三五。建议重点关注设备投资机会。

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