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财通基金金梓才:科技股投资重点在数据中心 化工有色或成顺周期旗手

2021-02-22 14:52

  就科技领域就细分赛道来说,功率半导体会相对优于其他子行业,而跟海外经济周期密切相关的数据中心也是值得跟踪。在顺周期板块,化工、有色因经济的回暖,机会也很明显。

  无论是2019年的科技股行情,还是2020年的新能源风口,近两年内地公募基金经理中涌现出了一批成长股高手,财通基金的现任基金投资部总监金梓才就是其中之一。

  从其管理的基金所披露的2020年四季报来看,他对于自己赖以成名的5G板块重仓股布局不多,而对于化工、有色等顺周期板块、数据中心、CXO等创新药类公司保持着一定的配置比重。本周,《红周刊》记者独家专访了金梓才,他表示:“科技领域就细分赛道来说,功率半导体会相对优于其他子行业,原因在于类似光伏和新能源车等领域,它们对功率器件的需求都在增长,其供需矛盾表现或相对突出,所以涨价情况也比较猛烈。此外,重点或可关注跟海外经济周期密切相关的数据中心。”

  对于长期研究的科技领域的短期前景,虽然金梓才略显谨慎,但他对顺周期板块,特别是其中的化工、有色还是信心满满。他向《红周刊》记者表示,去年中国经济已经率先从疫情中恢复,今年商品的周期大概率会起来。

  半导体板块的机会或在功率半导体

  科技股看点在数据中心

  《红周刊》:春节临近,二级市场仍然维持了结构性牛市的特点,但坊间普遍对于牛年市场的流动性存有担忧,对此,您怎么判断?

  金梓才:我们研究判断,2020年11月份的社融高点大概率得到验证。11月份13.6%左右的社融增速、12月大概是13.3%、今年1月份或不及13%,正在逐步下行。因为社融是一个代表银行派生出货币的综合指标,所以在流动性、宏观环境这样的背景下,流动性至少不会太泛滥,海外疫情有一定的复苏,国内经济复苏进入了稳定区间。总体上,市场氛围类似于2017年,牛市在进入一个偏后的阶段,今年投资重点要抓的就是前三个月。

  具体到今年大的配置思路:一是跟海外经济周期相关,二是不受流动性拐点影响。所以大的机会在周期。周期板块内部分化差异非常大,化工很多公司或远强于其他的行业,特别是我注意到基金的四季报,大炼化的持仓或已被成长股基金经理覆盖。

  《红周刊》:在您的基金四季报中,我注意到随着5G渗透率的提升,消费电子板块被基金组合减持了一部分,原因是什么?

  金梓才:消费电子主要的一个问题在于行业当前的业绩是好的,但是我们预判未来半年它的基本面会有向下的一个转折。至于说原因,判断5G渗透率在去年四季度和今年一季度是渗透率最快的时候,股价会先于基本面见顶。其实,仔细看2020年三、四季度,基本上很多股票或已见顶,股价会先于基本面在走势上有所反映。这见顶的一个核心原因就是我们觉得行业的渗透率和行业的进展已经到了5G的一个中后期,硬件这一波整体的投资机会趋于下降,并且慢慢会转入下跌,这是我们调出这个板块的核心原因。这个时候存在价值陷阱,虽然整体基本面还不错,但是市场的预期已经开始慢慢转弱,此时可能不是股票投资的最好阶段了。

  就5G概念股来说,根据公开披露的定期报告,我们持有的标的其实是跟5G后周期有一定的关联度,主要是因为终端起来以后,数据中心扩容势在必行。在这一点上我们会看到,全球的数据中心的周期或还比较强劲,海外和国内市场都会做相应的扩容准备,行业进入中周期往上的阶段。

  此外,对于广为讨论的5G基站,其实投资者要做出一个判断:首先,行业相较之前4G基站有哪些创新、变化,具体在哪些环节价值量有增长,或有集成化的趋势;进而选择上市公司,通过客户维度、量、价及盈利能力受益的维度去筛选;具体到基站建设进度,第一年可能是多少万台基站、第二年可能是多少万台,高峰可能出现在哪个时间段。总结来说,是基于基本面进行判断。

  《红周刊》:您最熟悉的半导体在经历了2019年的高峰和2020年的波动后,今年的投资前景如何?

  金梓才:我们总体认为半导体今年下半年或会进入周期下行阶段。从局部的表现来看,我们觉得功率半导体会相对优于其他半导体板块,因为今年像新能源车,包括光伏等其他一些领域,它对功率器件的需求都在增长,再加上原有的产能扩张。所以在功率器件这个环节上,就是说它的供需矛盾表现是比较突出的,所以它的价格也能表现出来。

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