当前位置:首页 > 全球 > 港股 > 正文

新能源行业深度报告:平价时代 风光无限

2021-01-12 18:35

  主要内容

  2020年新能源板块表现大幅领先市场。

  覆盖15只新能源股份的安信国际新能源指数2020年接近翻倍,同期恒指表现基本持平。在2018年“531新政”后,新能源发展进入调整期。技术突破及管理能力提升,光伏发电及风力发电度电成本逐步下降,经济效益体现,新能源发电需求提升。光伏及风电产业链在需求的推动下,景气度提升。板块内企业业绩增速提升,盈利能力也快速恢复。特别是下半年以来,国内及海外相继复工复产,需求集中释放。光伏及风电产业链部分子行业供应较为紧张,企业盈利确定性强。我们预期2021年起新能源发电逐步进入平价时代,行业长期发展预期乐观。

  新能源发电成本快速下降,平价时代来临。

  在技术创新驱动下,光伏及风力发电的度电成本均下降到十年前的30%以下。2021年,光伏发电及陆上风电将迎来平价上网元年。新能源发电将摆脱补贴限制,光伏及风力发电新增装机需求释放。中国致力控制碳排放,2030年中国将达到碳排放峰值,2060年实现碳中和。为实现这一目标,中国未来5年平均每年新能源发电装机预期90GW,“十四五”期间中国新能源新增装机预期较“十三五”期间增长50%以上。世界主要国家均制定碳排放及碳中和目标,预期海外市场新能源发电新增装机也维持高位。在国内及海外市场需求共振下,光伏及风电产业链进入景气周期,特别是产业链上部分供应较紧张子行业,企业盈利确定性高。

  光伏产业链关注供应较为紧张或扩产速度慢的子行业。

  光伏发电在技术突破下,度电成本持续下降,经济效益逐步显现。世界主要国家均致力碳减排。预期全球光伏新增装机将保持快速增长。预期全球新增光伏装机未来2年均超过20%。预期2021年中国新增光伏装机可能在55GW以上,增长35%。需求提升光伏产业链的景气度提升。而光伏产业链中,供应较为紧张或扩产速度低于需求增长的子行业中,企业特别是龙头企业的盈利确定性较高,例如光伏玻璃行业及多晶硅料制造行业等。行业内的硅片/电池片/组件一体化趋势,也提升龙头市占率,扩大盈利水平。

  风电产业链关注研发能力强的风机整机龙头企业。

  中国致力实现2030年碳排放峰值目标,“十四五”期间风电年均新增装机,预期较“十三五”期间翻倍,风机产业链需求预期大幅提升。国内风机整机制造行业,行业集中度较高,龙头金风科技的市占率达到28%。海上风电新增装机增速预期更高,近年来风机大型化趋势更明显,这些变化利好研发技术实力能力强的龙头企业。

  投资建议:

  新能源发电“十四五”期间新增装机预期较“十三五”快速增长,光伏及风电产业链需求快速增加,景气度提升。光伏产业链中,供应较为紧张或扩产速度低于需求增长的子行业中,龙头企业盈利确定性高,例如光伏玻璃行业及多晶硅料制造行业等。我们推荐投资者关注光伏玻璃子行业龙头企业信义光能968.HK及福莱特玻璃6865.HK及多晶硅料制造企业保利协鑫3800.HK。风电产业链,随着海上风电新增装机增速提升,风机大型化等,利好研发技术实力强劲的风机整机制造龙头企业,推荐投资者关注金风科技2208.HK。

  风险提示:

  新能源发电新增装机低于预期;子行业扩产速度高于预期;原材料价格波动高于预期。