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供求关系改善 2021年甲醇价格重心有望抬升

2021-01-13 05:18


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  甲醇主力合约于2020年12月18日创下近两年新高2562元/吨,而后由于宏观避险情绪升温陷入回调,目前偏强振荡。展望2021年,甲醇市场供过于求问题将缓解,供应过剩量预计仅有5万吨,加之宏观环境略微向好,甲醇价格重心有望抬升。

  2020年部分产能推迟至2021年投放

  (1)国内情况

  近年来,我国甲醇新增产能集中在西北、华北地区,且以煤制甲醇为主。2020年,受疫情等因素影响,实际投产产能远低于计划投产产能,新增产能542万吨,其中配套MTO的产能220万吨。截至2020年年末,国内甲醇总产能预计为9914万吨,较2019年增长11.8%。生产利润方面,2020年年初,在疫情的打压下,需求大幅下降,甲醇价格走低,生产利润缩水,之后被动跟随油价低位振荡,8月前甲醇生产一直处于亏损状态。8月之后,甲醇基本面边际好转,价格重心开始上移,上下游利润重新分配。

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  卓创资讯的数据显示,2020年1—11月,我国甲醇累计产量为6114.23万吨,同比增长8.4%。与此同时,装置开工率为67.77%,较2019年下滑1.89%,主要原因一是年初受疫情影响,需求回落,西北企业胀库;二是上半年甲醇价格处于低位一定程度削弱了企业的开工积极性。不过,下半年,由于疫情得到有效控制,需求逐渐恢复,甲醇装置开工率转而回升,整体高于往年水平。总的来说,新增产能陆续释放,预计2020年国内甲醇产量为6714万吨,同比增长8%。

  由于2020年部分产能推迟至2021年投放,2021年新增产能依然较多,约830万吨。如果新增产能都能按期投放,那么到2021年年末,我国甲醇总产能将达到10184万吨,增长8.4%。2020年上半年,甲醇价格大幅下挫,生产利润深度回撤,加上疫情因素导致不确定性增加,装置的投产力度低于往年。若2021年疫情持续得到控制,经济继续复苏,则新装置投产将较2020年更顺利。以2020年甲醇产量6714万吨为基数,2021年甲醇产量预计为7280万吨,增长8.4%。

  (2)进口情况

  截至2019年年底,全球甲醇总产能为1.5亿吨,其中我国占57%。近年来全球甲醇产能投放多集中在我国。不过,2015年起,以美国和伊朗为代表的北美和中东地区也加大了甲醇产能投放力度。2020年,伊朗kimiya pars的年产能165万吨的装置和Busher的年产能165万吨的装置顺利投产,但装置检修频繁,整体投产力度不及2019年。

  截至10月,2020年国内累计进口甲醇1079.6万吨,同比增长23%,创近10年的新高。国外货源大规模流入国内沿海市场,主要原因一是我国需求较国外率先恢复,国外疫情期间甲醇需求低迷;二是国外甲醇具有价格优势,进口利润尚可。

  2021年,国际甲醇市场仍有新装置投产计划。如果能按期投产,那么新增产能将达到435万吨,超过2020年的水平。但根据装置的技术情况和生产利润的变化,实际投产可能不如预期。美国对伊朗、委内瑞拉等国进行贸易制裁,被制裁国对我国的甲醇出口大幅增加。虽然伊朗2020年8月公布的秋检计划不多,但Kaveh年产能230万吨、ZPC1#165万吨和busher165万吨的装置四季度频繁检修,证明秋检的惯性仍在。2020年上半年由于甲醇价格持续低位,中南美减产较为明显,但随着价格在四季度的上涨,中南美装置开工率也逐步回升。结合上述三方面分析,可以认为,2021年我国甲醇进口量将持续增加,预计在1400万吨,但增速下滑至10%。同时,港口供应仍旧过剩,但过剩量有所减少。

  新增装置投产和停车装置复产拉动消费

  甲醇需求分为传统需求和新兴需求。传统需求领域包括甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE行业,新兴需求领域是煤/甲醇制烯烃和甲醇燃料行业。随着行业转型的深入,甲醇下游市场的消费结构发生了变化。近几年,新兴下游发展迅猛,传统下游发展基本稳定。2020年,煤/甲醇制烯烃行业几乎占甲醇消费的50%,传统需求占比减弱。甲醇燃料是热门话题,但在实际推广应用中还存在诸多问题。所以,需求方面重点关注煤/甲醇制烯烃装置投产、开工及利润情况。

  (1)传统需求情况

  甲醇传统下游多为分散、劳动密集型企业,受疫情的影响较甲醇上游及MTO下游更为严重。无论是开工率还是利润,2020年传统下游的情况都不及2019年。截至2020年12月3日,甲醛行业年内平均开工率为20.38%,较2019年下降7.69个百分点。疫情拖累上半年的房地产和基建施工进度,下半年进度略有回升,关注2021年是否出现赶工潮。2020年,MTBE行业平均开工率为46.2%,较2019年下降8.6个百分点。疫情导致原油需求走弱,继而打压MTBE需求,加上国外低价MTBE冲击,2020年MTBE行业开工率下滑不可避免。疫苗落地后,原油需求有望增加。与此同时,二甲醚行业平均开工率为30.66%,较2019年下降2.9个百分点;醋酸行业平均开工率为82.41%,较2019年下降0.31个百分点。利润方面,虽然甲醇价格低迷,但受制于需求收缩,甲醛、MTBE、二甲醚、醋酸行业的利润均较2019年出现较大回落,反过来压制开工率。结合上述分析,预计2021年甲醇传统需求会触底反弹。

  (2)新兴需求情况