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仓单注册量创新高 铁合金期货成“香饽饽”

2021-02-19 06:02

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  自2015年硅铁和锰硅期货上市以来,锰硅期货日均持仓规模连续5年稳步增长,年度复合增长率为204倍;硅铁期货日均持仓规模除2019年小幅下滑外,其余年份均保持增长,2015年以来的复合年增长率为38倍。期货日报记者注意到,仓单注册量也连创新高,2019年硅铁期货的仓单注册量为25004张,锰硅为7996张;2020年硅铁期货的仓单注册量为39881张,锰硅为40929张。企业人士在接受记者采访时表示,近年来,硅铁和锰硅期货成交持仓规模持续增长,产业企业参与度不断提升,期现货市场联动良好,交割流程顺畅,期货价格公允合理,市场功能得到各方认可。

  铁合金仓单注册量创新高

  “2019年下半年开始,南方地区锰硅合金厂投产进度加快,但下游销售渠道,不如宁夏和内蒙古地区的合金厂。除了争夺传统的钢厂采购渠道外,通过期货市场拓展销售渠道受到越来越多现货企业的欢迎。2019年下半年以后,锰硅期货仓单注册量暴增的原因即来源于此。”豫新投资管理(上海)有限公司(下称新投资)总经理邱涛对期货日报记者表示,从各家交割仓库2020年度的入库货源的厂家也能看出,南方铁合金厂普遍高于北方铁合金厂。硅铁相较于锰硅,贸易占比大,厂家直供占比小。随着全行业对基差点价定价模式的逐渐认可,硅铁期货的持仓、成交、交割量近年来都在稳步增长。

  2020年年初,突如其来的新冠疫情,打乱了厂家销售和下游采购的节奏,库存积压成为合金厂普遍面临的问题。“为了盘活闲置库存,厂家和贸易商普遍将现货转移至交割仓库,再注册成标准仓单进行流通,充分发挥了期货市场资源配置和供求关系再平衡的功能。”西北地区一家铁合金企业期货部人士告诉记者。

  记者发现,贸易商多为轻资产类企业,且行业门槛低,同质化竞争情况普遍。近年来,随着市场的发展,以及对应衍生品的完善,利用期货工具进行风险控制与风险管理,已普遍被传统贸易商所接受。在管控市场价格风险的基础上,期货市场也帮助贸易商有效降低了资金成本,提升了资金周转效率。每批现货在注册成为标准仓单后,就附加了极强的金融属性,成为金融机构类认可的有价证券的一种,可充抵保证金、可质押融资、还可快速销售变现,完美契合了贸易商低成本和快速周转的诉求。

  “经过多年的发展,铁合金行业除了下游钢厂传统招标外,厂家和贸易商基本都已经接受了‘基差+点价’的贸易模式。买卖双方协商的基差,一般基于以下三个因素:交货地点、交货周期、点价的期货合约。对于厂家而言,最重要的不是利润最大化,而是一定利润水平下的连续生产。”邱涛告诉记者,所以,在交易所没有推出连续合约之前,传统1、5、9交割月下,厂家为了及时变现、投入再生产,总会给予贸易商一定的让利,确保每个月都会有一定的现金流流入,这就是交货周期与交割月份错配、双方协商锁确定的基差。这是厂家、贸易商参与期货市场,在传统1、5、9月份外,也会注册仓单进行交割的原因。

  一德期货铁合金高级分析师韩杰告诉记者,2020年铁合金期货注册仓单量创新高,对生产企业而言,在连续合约交易的条件下,生产企业实现了连续交割的机会,从而提升期货盘面定价权。每个合约交割基差回归,减弱了过去传统1、5、9合约之间的价差主观预期。企业可以灵活选择远期所对应的合约进行卖交割业务,提前锁定加工利润。对贸易商而言,连续合约可以不断提升近月买交割意愿,买交割供终端需求。同时,在盘面升水结构中,进行卖交割或库存现货资产保值等业务。对期现公司而言,远月升水结构,也为期现公司提供了较高安全的正套机会,从而提升参与买卖交割业务的意愿。2020年,不同期货市场参与主体,均根据自身在产业环节中的优势资源,制定适合自身的交易策略,积极参与买卖交割业务。

  内蒙古普源铁合金有限责任公司期货部负责人王浩告诉记者,2020年铁合金期货不管是交易活跃度还是交割参与度,都空前积极。企业参与交割程度提升,铁合金期货和现货的契合度越来越高。以前企业只是把期货作为参考指数,针对未来销售做预测。而现在企业利用期货交割直接进行现货销售和采购,可理解为是金融服务实体和市场定价权转移带来的效果。金融和实体经济契合程度越高,交割量就越大;交割量越大,市场定价权就越强;定价权越强,行业参与度就越高。从企业对期货初识到参与交割、实际受益,交易所和企业一直并肩而行。

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